Eguneko Analisia

DATOS A TENER EN CUENTA HOY · BOJ: El Banco de Japón podría subir los tipos de interés si las fuertes caídas del yen impulsan la inflación o la percepción pública de los precios futuros se mueve más de lo esperado, comentaba el Seiji Adachi, miembro del consejo. También afirmaba que el Banco de Japón debe tener en cuenta no sólo los riesgos a la baja para la economía y los precios, sino también los riesgos al alza a la hora de orientar su política. Las declaraciones de Adachi ponen de relieve la creciente importancia que la debilidad del yen podría tener en el calendario de la próxima subida de tipos del Banco de Japón, que según algunos analistas podría producirse en julio. · Samsung Electronics: El sindicato de Samsung Electronics en Corea del Sur iniciará la próxima semana una escalada de huelgas, la primera de su historia, en demanda de mejoras salariales, según anunciaban sus responsables. El sindicato, que cuenta con unos 28.000 afiliados, es decir, más de una quinta parte de la plantilla total de la empresa, anunciaba que el 7 de junio dejará de trabajar durante un día en el marco de medidas de protesta más amplias. · Geopolítica – Israel: Dos días después de que un ataque aéreo israelí contra otro campamento suscitara la condena mundial, los servicios de emergencia de Gaza informaban que cuatro proyectiles de tanque alcanzaban un grupo de tiendas de campaña en Al-Mawasi. El ejército israelí negaba haber atacado un campamento de tiendas de campaña al oeste de Rafah, después de que las autoridades sanitarias de Gaza dijeran que los bombardeos de los tanques israelíes habían matado allí al menos a 21 personas, en un área que Israel designaba zona de evacuación civil. Estados Unidos, el aliado más cercano de Israel, reiteraba su oposición a una gran ofensiva terrestre israelí en Rafah, pero comentaba que no creía que tal operación estuviera en marcha. · Geopolítica – Palestina: España, Irlanda y Noruega reconocían oficialmente un Estado palestino, comentando que pretendían acelerar los esfuerzos para garantizar un alto el fuego en la guerra de Israel contra Hamás en Gaza. Los tres países dicen que esperan que su decisión anime a otros países de la Unión Europea a seguir su ejemplo, provocando la airada reacción de Israel. · Geopolítica – Ucrania: El secretario general de la OTAN, Jens Stoltenberg, declaraba que los miembros de la alianza deberían dejar que Ucrania se adentrara en Rusia con armas occidentales, una opinión apoyada por algunos miembros de la OTAN pero no por Estados Unidos. El presidente ruso, Vladímir Putin, advertía a Occidente que los miembros europeos de la OTAN están jugando con fuego al proponer que Ucrania utilice armas occidentales para atacar en el interior de Rusia, lo que, en su opinión, podría desencadenar un conflicto mundial. · Elecciones Sudafricanas: Los sudafricanos empezaban a votar hoy, en unas elecciones que podrían marcar un gran cambio político si el partido gobernante, el Congreso Nacional Africano, pierde la mayoría, como sugieren los sondeos de opinión. Los votantes eligen nueve asambleas legislativas provinciales y un nuevo parlamento nacional, que a su vez elegirá al próximo presidente del país. Si el ANC obtiene menos del 50% de los votos a nivel nacional, tendrá que buscar uno o varios socios de coalición para gobernar el país, la primera alianza de este tipo en los 30 años transcurridos desde que llegó al poder con Nelson Mandela como líder al final del apartheid. · Relaciones China – Europa: La mayoría de los altos ejecutivos europeos cree que las relaciones entre Europa y China empeorarán en los próximos tres años. La estrategia de la UE para reducir riesgos y los estrechos lazos de Pekín con Moscú se citan como los mayores puntos de fricción. La Unión Europea es el mayor mercado de exportación de bienes de China, mientras que China es el tercer mercado de bienes de la UE. · Alemania – TenneT: El vicecanciller alemán y ministro de Economía, Robert Habeck, sigue comprometido con la adquisición del operador de red holandés TenneT. A pesar de que hasta ahora las negociaciones no han concluido, el ministro de Economía afirmaba que las conversaciones aún no han terminado y que el Gobierno alemán seguirá hablando con el holandés sobre la adquisición, haciendo hincapié en la importancia de la ampliación de la red. · Petróleo: el precio del Brent subía por las expectativas de que los principales productores mantendrán los recortes de producción en la reunión de este domingo, y de que el consumo del combustible debería empezar a aumentar con el inicio de la temporada de verano. Por otro lado, la tensión geopolítica en Gaza también proporcionaba respaldo a los precios del petróleo. · Asia: Las bolsas asiáticas retrocedieron como consecuencia del aumento de los rendimientos de la renta fija asiática provocados por los máximos alcanzados por los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Esto ha venido causado por la incertidumbre derivada de la mejora de la confianza de los consumidores estadounidenses en mayo, la cual ha sorprenido a los inversores. China se mantuvo como la excepción, ya que el FMI mejoró sus previsiones de crecimiento económico chino. Al cierre, el Nikkei cedió un -0,87%, Shanghái bajaba un 0,06% y el Kospi coreano perdía un -1,68%. · Wall Street: En la sesión de ayer, el Nasdaq cerró al alza, a la vez que el Dow Jones retrocedía y el S&P 500 lograba terminar la sesión mínimamente al alza. El Nasdaq se vio impulsado por los valores de chips entre los que destacó Nvidia al subir un 7%, mientras que la bajada Dow Jones vino provocada por el aumento de los rendimientos del Tesoro. Los inversores esperaban los datos del índice de precios del consumo personal básico de abril, que se publicará a finales de esta semana, con las expectativas de que se mantenga estable mensualmente. Entre los sectores destacados, las tecnologías lideraron las ganancias, mientras que los sectores farma e industrial fueron los que mayores pérdidas porcentuales obtuvieron. Las acciones de Apple subieron después de que las ventas del iPhone en China aumentaran un 52% en abril respecto al año anterior. Los valores de GameStop se dispararon un 25,2% tras publicar a última hora del viernes que habían recaudado 933 millones de dólares mediante la venta de 45 millones de acciones. Por otro lado, los accionistas de Hess aprobaron la fusión de 53.000 millones de dólares con Chevron, provocando una subida del 0,4% en Hess, del 0,8% en Chevron y del 1,3% en Exxon Mobil. PRE-APERTURA Las bolsas europeas abren a la baja, mientras los rendimientos de los bonos mundiales suben. MACRO: 08:00 Confianza Consumidor Alemania junio -20,9 08:45 Confianza Consumidor Francia mayo 90e 09:00 Ventas minoristas España abril 0,3% 10:00 Confianza Consumidor Italia mayo 96,0e 10:00 Masa Monetaria M3 Z.Euro abril 1,5%e 14:00 IPC Armonizado Alemania mayo 2,7%e 20:00 Libro Beige EE. UU RESULTADOS EMPRESAS: Europa: Telecom Italia EE.UU.: No hay datos relevantes EMPRESAS EUROPA Telefónica: la operadora junto con su socio Asterion han activado el proceso de venta de su filial Nabiax, la empresa de centros de proceso de datos (CPD), con la que pretenden obtener 1.000M.€. Los dos accionistas ya se encuentran preparando la documentación con el objetivo de lanzar formalmente el proceso en el próximo mes de junio.

Bolsas Tipos de Interés Divisas Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Ferrovial: Resultados 1T24

Telefónica: Resultados 1T24

Gestamp: Resultados 1T24

CAF: Resultados 1T24

Cie Automotive: Resultados 1T24

Redeia: Model update

CAF: Preview 1T24

Vidrala: Resultados 1T

REDEIA: Resultados 1T24

BBVA y Sabadell, implicación de la fusión

Repsol: Resultados 1T por encima de lo esperado

Tubacex: Resultados 1T24

CaixaBank: Preview 1T24

Repsol: Resultados 1T24, mejor de lo esperado por explotación, clientes e industrial.

Iberdrola: fuerte inicio de año, que permiten incrementar el guidance para FY24.

Cie Automotive: Preview 1T24

Tubacex: Resultados FY23

Dominion: Preview 1T24

Gestamp: Model Update

Sabadell: Preview 1T24

Vidrala: Preview 1T24

Viscofan: Resultados 1T24

Bankinter: Resultados 1T24

Viscofan: Preview 1T24

Bankinter: Preview 1T24

Arteche: Model Up

Arteche: Resultados FY23 & Plan Estratégico 2024-26

 

Arteche: Preview 2S23

Inditex: Resultados 2023 en línea con nuestras estimaciones. Ventas primeras semanas 1T24 del 11%.

Tubacex: Resultados FY23

Ferrovial: Resultados FY23

Vidrala: Resultados 4T23

CAF: Resultados FY23

Gestamp: Resultados 4T23

Faes Farma: Resultados FY23

Cie Automotive: Resultados 4T23

Telefónica: Resultados 4T23

Iberdrola: Resultados FY23 sin sorpresas; guidance que confirma las buenas perspectivas de la compañía. Foco en el CMD.

 

Faes Farma: Preview FY23

CAF: Preview FY23

Vidrala: Preview 4T23: Esperamos que cumpla sus objetivos 2023.

Cie Automotive: Preview 4T23

Global Dominion: Preview 4T23

Ferrovial: Capital Markets Day

Caixabank: Preview 4T23

Sabadell: Resultados FY23

BBVA: Resultados FY23

Sabadell: Preview 4T23

Bankinter: Preview Resultados 4T23

Estrategia Europa: Informe Estrategia diciembre 2023

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Los informes de análisis emitidos por NORBOLSA, S.V., SAU, se han elaborado de acuerdo con dichos reglamento y políticas, contando la empresa con procedimientos internos, medidas de control para gestionar, prevenir y mitigar los conflictos de interés, incluyendo la determinación de áreas separadas dentro de la organización, establecidas para para prevenir, mitigar y detectar posibles conflictos de interés y el abuso de mercado con arreglo al Reglamento (UE) nº 596/2014 así como lo recogido en el Reglamento Delegado (UE) 216/958 relativo a la preparación de recomendaciones.

Nuestros analistas

Todas las opiniones y estimaciones contenidas en el presente informe constituyen la opinión técnica personal del equipo de análisis en la fecha de emisión de este informe y por lo tanto pueden ser susceptibles de cambio sin previo aviso.

Se certifica que las personas del equipo analistas no han recibido, no reciben y no recibirán, directa o indirectamente, ningún tipo de compensación para proporcionar una recomendación u opinión concreta en este informe.

El sistema retributivo de las personas del equipo de análisis se basa en diversos criterios entre los que figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por NORBOLSA, S.V., SAU En ningún caso la retribución de las personas del equipo de análisis ha estado, está o estará vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas en los informes.

Nuestras principales fuentes de información utilizadas

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., SAU, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU, están a disposición de los clientes en su página web (Análisis Broker Norbolsa).

NORBOLSA, S.V., SAU, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., SAU.

A 13 de diciembre de 2023, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., SAU. hay un 64% de recomendaciones de Compra, un 36% de recomendaciones de Neutral y un 0% de recomendaciones de Venta. De ellas, un 54% de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., SAU ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 71% en el caso de las recomendaciones de compras, un 29% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 0,0% en el caso de las recomendaciones de venta.

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares.

El método de descuento de flujos de caja consiste en valorar una empresa por la capacidad de esta de generar flujos de caja libres o free cash flow en el futuro. Este método, que es el método mejor valorado dentro de la teoría financiera, actualiza al valor presente los flujos de caja libres futuros utilizando una tasa de descuento o WACC que depende del peso del endeudamiento del grupo, coste de equity y coste neto de impuestos de deuda de la compañía. Como valor residual, utilizamos distintas opciones según la compañía, siendo la más utilizada el valor al infinito del ultimo cash flow estimado, considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad. Otras opciones de valor residual es el RAB para compañías reguladas, el cash flow normalizado en compañías cíclicas, o la utilización de múltiplos bursátiles comparables.

El método de descuento de dividendos consiste en valorar una empresa considerando la proyección de dividendos a abonar por la compañía en los próximos años. Este método actualiza al valor presente estos dividendos utilizando como tasa de descuento el coste de capital o equity de la compañía. Como valor residual, utilizamos el valor al infinito del ultimo dividendo considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad.

Para determinar el coste de capital o equity de los dos métodos anteriormente explicados, Norbolsa, en la mayoría de los casos, considera como tipo de interés sin riesgo el del promedio de los últimos 10 años del bono a 10 años de la geografía o geografías donde opera la compañía que se pretende valorar, utilizando como Beta del valor la Beta de la compañía de un periodo de tiempo lo más amplio posible o betas de compañías similares, y como prima de mercado, se emplea una banda de entre 4-6%, según la percepción del analista del nivel de riesgo de la compañía a valorar.

El método de suma de partes consiste en aplicar distintos métodos de valoración en las distintas divisiones o negocios de la compañía. Los métodos que se pueden utilizar son, entre otros, Descuento de Cash-Flows (DCF), comparativa de múltiplos, comparativas de transacciones recientes o capitalización bursátiles de filiales cotizadas, aplicando el método que el analista considera más adecuado para cada uno de los negocios, pudiendo utilizar también el promedio de varios métodos en alguno de los negocios.

El método de ratios comparables consiste en aplicar a la compañía que se valora los múltiplos bursátiles a los que cotizan compañías similares en los mercados de renta variable. Se puede utilizar directamente los múltiplos de una compañía semejante, o utilizar promedios de un grupo de compañías, o aplicar descuentos o primas sobre los múltiplos de una o varias compañías. También se puede utilizar un múltiplo concreto o múltiplos distintos, siendo los más utilizados el PER, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/BV o P/TBV.

El método de transacciones similares consiste en utilizar los ratios bursátiles de operaciones de compraventa recientes que hayan tenido lugar en el sector para aplicarlas a las proyecciones de Beneficio Neto o de EBITDA de la compañía que se valora. Se puede optar por aplicar primas o descuentos a estos ratios bursátiles según la percepción de mayor o menor riesgo, mayor o menor fortaleza o mayor o menor tamaño o liquidez de la compañía a valorar con respecto de la compañía o compañías objeto de las transacciones recientes.

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

En nuestra página web (https://broker.norbolsa.com/avisos/disclaimer_historico_recomendaciones.pdf).se encuentra la historia de recomendaciones de inversión de Norbolsa de los últimos 12 meses. Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

NORBOLSA, S.V., SAU está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 100%.

NORBOLSA, S.V., SAU no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores o prestados servicios, por las que ha percibido remuneración.

Por su parte, Euskaltel S.A. percibe una remuneración NORBOLSA S.V, SAU por la prestación de servicios de telecomunicaciones, así como de infraestructuras informáticas.

NORBOLSA, S.V., SAU no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

Según comunicado de la CNMV, KUTXABANK, S.A. cuenta con una participación en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.