Eguneko Analisia

DATOS A TENER EN CUENTA HOY · EE. UU. – macro: las nuevas peticiones de subsidio por desempleo caían durante la semana pasada en -5.000 a niveles sólidos de 238.000 (235.000), invirtiendo un tercio del repunte de la semana precedente, sugiriendo que el mercado laboral continua fuerte a pesar de las señales de estabilización. Por otro lado, registros negativos del sector inmobiliario cuando el housing starts caía -5,5% a 1,277 Mill. en mayo (1,37 Mill. e), el menor nivel desde junio de 2020, y -19,3%a/a en términos anuales, cuando la restricción monetaria continúa sometiendo uno de los sectores más sensibles al endurecimiento de los costes de financiación. · BCE: el gobernador del BC de los Países Bajos (Klaas Knot) respalda una o dos bajadas de tipos de interés adicionales este año, en línea con las expectativas del mercado, al parecer que la inflación se dirige hacia el objetivo del 2%. · EE.UU.-China: mantendrán negociaciones informales en materia nuclear por primera vez en 5 años. Según los representantes de EE.UU. en la negociación,la delegación china se habría comprometido a no recurrir a la amenaza nuclear contra Taiwan. · Europa-China: el ministro de comercio alemán viaja esta semanaa China, en medio de las tensiones sobre el coche eléctrico. Las fuentes oficiales de China ven en este viaje una oportunidad para llegar a consensos, en lugar de la confrontación. · Japón: la divisa vuelve a estar en el punto de mira, cerca de los niveles de 160Y/$ que preocupan al gobierno y que han llevado al gobierno a intervenir. Así teníamos nuevas advertencias del gobierno en este sentido. Por otra parte, hemos conocido el informe de precios de mayo, donde tenemos una lectura mixta, por una parte, la general acelera, mientras que la subyacente frena, no dando señales claras para apoyar la subida de tipos de julio con la que se había empezado a especular. · Bancos Centrales: ayer el Banco de Inglaterra mantenía los tipos sin cambios como se esperaba, al tiempo que dejaba el camino preparado el camino para una posible bajada al final del verano. Una pequeña sorpresa venía de Suiza, donde decidían realizar la segunda bajada de tipos, encabezan el movimiento de normalización. · Banca Europa: la patronal bancaria pide cerrar la unión del sector en Europa para poder abordar fusiones transfronterizas y así reducir la fragmentación del sector bancario europeo. La presidente de la AEB también reclamaba cambios en la regulación europea, pidiendo un solo regulador y supervisor bancario que permita tener una visión completa del sistema, así como la simplificación de la normativa. También criticaba el nuevo colchón anticíclico aprobado en España, diciendo que deberían haber esperado a la decisión a nivel europeo. Por último, también criticaba la posibilidad de que el impuesto al a banca español se haga permanente. · Petróleo: Segunda buena semana para el brent, que acumula una subida del 5% desde el inicio del mes, en máximos de 7 semanas, encontrándose por encima de los 85 $/b. Las señales de mejor demanda unido a la caída mayor de lo esperado de los inventarios han apoyado este buen comportamiento en la semana. La inestabilidad geopolítica también supone un soporte junto el inicio de la temporada de huracanes. · Asia: Las acciones asiáticas terminan la semana con un suspiro después de que el reciente repunte hasta máximos provocara una recogida de beneficios, mientras que la insistente fortaleza del dólar empujó al yen hacia la zona de intervención. Mientras los valores tecnológicos arrastraban a la baja a la renta variable asiática, precedida por las pérdidas de este sector en Wall Street, los datos que se publicaban mostraban una inflación japonesa ralentizada en mayo, lo que complica las perspectivas de subidas de los tipos de interés. Al cierre, el Nikkei bajó un 0,1%, Shanghái caía un 0,02% y el Kospi coreano retrocedía un 0,84%. · Wall Street: El Dow Jones subió el jueves, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq cerraron a la baja debido al retroceso de Nvidia, con los inversores evaluando los últimos datos económicos y los comentarios de los responsables de la Fed para determinar el calendario de recortes de tipos de interés este año. Los últimos datos mostraron que el número total de personas en las listas de prestaciones alcanzó el nivel más alto desde enero, sugiriendo un enfriamiento del mercado laboral. Por su parte, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmó que tardaría uno o dos años en volver a situar la inflación en el objetivo del 2%, ya que el crecimiento de los salarios podría ser aún demasiado elevado. Energía y servicios públicos fueron los sectores que más subieron, mientras que tecnología lideró los descensos. Las acciones de Nvidia cayeron un 3,54%, al igual que Dell y Super Micro Computer al bajar un 0,42% y un 0,26%, después de conocerse que recibieron pedidos de servidores para la startup de IA de Elon Musk. Los valores de Trump Media & Technology Group se desplomaron un 14,56% por la posible dilución de capital después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. declarara efectiva la presentación de la empresa para una reventa de determinadas acciones y garantías. PRE-APERTURA Las bolsas europeas abren plana, en una sesión donde se espera volatilidad por el vencimiento de opciones y futuros MACRO: 01:01 Confianza Consumidor R.Unido junio -14 08:00 Ventas minoristas R.Unido mayo 2,9% 09:15 PMI Manufacturero Francia junio 46,8e 09:15 PMI Servicios Francia junio 50,0e 09:30 PMI Manufacturero Alemania junio 46,4 09:30 PMI Servicios Alemania junio 54,4e 10:00 PMI Manufacturero Z.Euro junio 48,0e 10:00 PMI Servicios Z.Euro junio 53,5e 10:30 PMI Manufacturero R.Unido junio 51,2e 10:30 PMI Servicios R.Unido junio 53,0e 15:45 PMI Manufacturero EE.UU. junio 51,0e 15:45 PMI Servicios EE.UU. junio 53,4e 16:00 Indicador de Indicadores EE.UU. mayo -0,3%e 16:00 Venta viviendas 2ª mano EE.UU. mayo 4.100Me RESULTADOS EMPRESAS: Europa: No hay datos relevantes EE.UU.: No hay datos relevantes EMPRESAS EUROPA LVMH: completó la adquisición del famoso restaurante parisino "Chez L'Ami Louis", fundado en 1924, buscando impulsar su diversificación hacia el sector de los viajes y la hostelería de alta gama experiencial que muestra un rápido de crecimiento. Esta compra también casa con centrarse en la experiencia y en el saber hacer francés. No hay datos financieros de esta adquisición. Criteria Caixa: estudia entrar en la salida a bolsa de Europastry, en línea con la estrategia de diversificación de su cartera de empresas cotizadas. En este caso, el volumen de la OPS será de 225M€, pero el de la OPV no está definido,en cualquier caso, la participación que adquiera será menos relevante que la realizada en Puig, donde entraban con 425M€.

Bolsas Tipos de Interés Divisas Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Cie Automotive: Model Update

Inditex: Cifras 1T24 en línea con expectativas.

Ferrovial: Resultados 1T24

Telefónica: Resultados 1T24

Gestamp: Resultados 1T24

CAF: Resultados 1T24

Cie Automotive: Resultados 1T24

Redeia: Model update

CAF: Preview 1T24

Vidrala: Resultados 1T

REDEIA: Resultados 1T24

BBVA y Sabadell, implicación de la fusión

Repsol: Resultados 1T por encima de lo esperado

Tubacex: Resultados 1T24

CaixaBank: Preview 1T24

Repsol: Resultados 1T24, mejor de lo esperado por explotación, clientes e industrial.

Iberdrola: fuerte inicio de año, que permiten incrementar el guidance para FY24.

Cie Automotive: Preview 1T24

Tubacex: Resultados FY23

Dominion: Preview 1T24

Gestamp: Model Update

Sabadell: Preview 1T24

Vidrala: Preview 1T24

Viscofan: Resultados 1T24

Bankinter: Resultados 1T24

Viscofan: Preview 1T24

Bankinter: Preview 1T24

Arteche: Model Up

Arteche: Resultados FY23 & Plan Estratégico 2024-26

Arteche: Preview 2S23

Inditex: Resultados 2023 en línea con nuestras estimaciones. Ventas primeras semanas 1T24 del 11%.

Tubacex: Resultados FY23

Ferrovial: Resultados FY23

Vidrala: Resultados 4T23

CAF: Resultados FY23

Gestamp: Resultados 4T23

Faes Farma: Resultados FY23

Cie Automotive: Resultados 4T23

Telefónica: Resultados 4T23

Iberdrola: Resultados FY23 sin sorpresas; guidance que confirma las buenas perspectivas de la compañía. Foco en el CMD.

Faes Farma: Preview FY23

CAF: Preview FY23

Vidrala: Preview 4T23: Esperamos que cumpla sus objetivos 2023.

Cie Automotive: Preview 4T23

Global Dominion: Preview 4T23

Ferrovial: Capital Markets Day

Caixabank: Preview 4T23

Sabadell: Resultados FY23

BBVA: Resultados FY23

Sabadell: Preview 4T23

Bankinter: Preview Resultados 4T23

Estrategia Europa: Informe Estrategia diciembre 2023

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Nuestros analistas

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Nuestras principales fuentes de información utilizadas

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., SAU, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU, están a disposición de los clientes en su página web (Análisis Broker Norbolsa).

NORBOLSA, S.V., SAU, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., SAU.

A 13 de diciembre de 2023, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., SAU. hay un 64% de recomendaciones de Compra, un 36% de recomendaciones de Neutral y un 0% de recomendaciones de Venta. De ellas, un 54% de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., SAU ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 71% en el caso de las recomendaciones de compras, un 29% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 0,0% en el caso de las recomendaciones de venta.

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares.

El método de descuento de flujos de caja consiste en valorar una empresa por la capacidad de esta de generar flujos de caja libres o free cash flow en el futuro. Este método, que es el método mejor valorado dentro de la teoría financiera, actualiza al valor presente los flujos de caja libres futuros utilizando una tasa de descuento o WACC que depende del peso del endeudamiento del grupo, coste de equity y coste neto de impuestos de deuda de la compañía. Como valor residual, utilizamos distintas opciones según la compañía, siendo la más utilizada el valor al infinito del ultimo cash flow estimado, considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad. Otras opciones de valor residual es el RAB para compañías reguladas, el cash flow normalizado en compañías cíclicas, o la utilización de múltiplos bursátiles comparables.

El método de descuento de dividendos consiste en valorar una empresa considerando la proyección de dividendos a abonar por la compañía en los próximos años. Este método actualiza al valor presente estos dividendos utilizando como tasa de descuento el coste de capital o equity de la compañía. Como valor residual, utilizamos el valor al infinito del ultimo dividendo considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad.

Para determinar el coste de capital o equity de los dos métodos anteriormente explicados, Norbolsa, en la mayoría de los casos, considera como tipo de interés sin riesgo el del promedio de los últimos 10 años del bono a 10 años de la geografía o geografías donde opera la compañía que se pretende valorar, utilizando como Beta del valor la Beta de la compañía de un periodo de tiempo lo más amplio posible o betas de compañías similares, y como prima de mercado, se emplea una banda de entre 4-6%, según la percepción del analista del nivel de riesgo de la compañía a valorar.

El método de suma de partes consiste en aplicar distintos métodos de valoración en las distintas divisiones o negocios de la compañía. Los métodos que se pueden utilizar son, entre otros, Descuento de Cash-Flows (DCF), comparativa de múltiplos, comparativas de transacciones recientes o capitalización bursátiles de filiales cotizadas, aplicando el método que el analista considera más adecuado para cada uno de los negocios, pudiendo utilizar también el promedio de varios métodos en alguno de los negocios.

El método de ratios comparables consiste en aplicar a la compañía que se valora los múltiplos bursátiles a los que cotizan compañías similares en los mercados de renta variable. Se puede utilizar directamente los múltiplos de una compañía semejante, o utilizar promedios de un grupo de compañías, o aplicar descuentos o primas sobre los múltiplos de una o varias compañías. También se puede utilizar un múltiplo concreto o múltiplos distintos, siendo los más utilizados el PER, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/BV o P/TBV.

El método de transacciones similares consiste en utilizar los ratios bursátiles de operaciones de compraventa recientes que hayan tenido lugar en el sector para aplicarlas a las proyecciones de Beneficio Neto o de EBITDA de la compañía que se valora. Se puede optar por aplicar primas o descuentos a estos ratios bursátiles según la percepción de mayor o menor riesgo, mayor o menor fortaleza o mayor o menor tamaño o liquidez de la compañía a valorar con respecto de la compañía o compañías objeto de las transacciones recientes.

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

En nuestra página web (https://broker.norbolsa.com/avisos/disclaimer_historico_recomendaciones.pdf).se encuentra la historia de recomendaciones de inversión de Norbolsa de los últimos 12 meses. Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

NORBOLSA, S.V., SAU está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 100%.

NORBOLSA, S.V., SAU no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores o prestados servicios, por las que ha percibido remuneración.

Por su parte, Euskaltel S.A. percibe una remuneración NORBOLSA S.V, SAU por la prestación de servicios de telecomunicaciones, así como de infraestructuras informáticas.

NORBOLSA, S.V., SAU no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

Según comunicado de la CNMV, KUTXABANK, S.A. cuenta con una participación en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.