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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· Resultados 3T: se acerca el arranque del periodo de publicación de resultados con más inquietud entre los inversores en este frente, al empezar a ver revisiones a la baja en las estimaciones para el trimestre y mayor preocupación por cómo las empresas pueden absorber las presiones en costes. Con este fondo, resultaba muy tranquilizador en EE.UU., conocer las positivas actualizaciones de compañías como Salesforce o Accenture. La parte B venía de una compañía como Nike, que rebajaba sus previsiones para el ejercicio fiscal 2022, acusando los cierres de las plantas de fabricación en Vietnam, los atascos en las cadenas de transporte y el alza de los costes de transporte.

· Evergrande: sigue siendo un factor de riego latente, tanto por los riesgos para el sistema financiero chino como para las perspectivas del sector de este país. Tras las declaraciones del gobierno a que la compañía hiciera todo lo posible para atender las obligaciones con los bonos en dólares, ayer finalmente no atendía el pago del cupón de 83 M.$. Ahora se abre un periodo de gracia de 30 días para el pago antes de que se pueda declarar cualquier tipo de default, al tiempo que la semana que viene se le suma otro cupón a atender en dólares de 43 M.$. Ante las pocas expectativas que hay en mercado que atienda la deuda "internacionale", aumenta el escrutinio sobre donde está esta exposición. Así, Diferentes bancos europeos han emitido sendos comunicados para asegurar que cualquier exposición a Evergrande es muy limitada entre los que destaca Credit Suisse que sería el banco que más bonos habría suscrito de Evergrande en los últimos años.

· Bancos centrales: varios miembros del BCE esperan que la inflación pudiera sobrepasar las previsiones recientemente revisadas al alza en la reunión de septiembre al perdurar más de lo esperado las disrupciones en suministros. Respecto a la incertidumbre en el programa sucesor al PEPP, varios miembros abogan por un incremento temporal de los programas convencionales de compra de activos (PSPP Y CSPP) para evitar un efecto acantilado al finalizar en marzo del 2022 y, también importante, están a la disposición de permitir a la autoridad monetaria ajustar el capital key. Por otro lado, el BC de Noruega toma la iniciativa entre los países desarrollados en el camino hacia la normalización de la política monetaria al aumentar el tipo de interés en 25 pbs a 0,25% en línea con las expectativas y podría anunciar otra subida en diciembre sí no hay ninguna sorpresa negativa en el frente COVID-19. Por último, dos miembros del BC de Inglaterra (Ramsden y Saunders) hacían un llamamiento para reducir inmediatamente el ritmo de compras y a pesar de que los nueve miembros decidían unánimemente mantener los tipos de interés al 0,1%, aumentan las expectativas de mercado de una primera subida de tipos para febrero del próximo año (90% probabilidad) debido a la presión inflacionista

· Crisis energética: mientras siguen aumentando las consecuencias de la escalada de los precios del gas en la industria, que llevaban esta semana a un gobierno como el de UK a intervenir en la industria de fertilizantes para hacer frente a los impactos de la escasez de CO2 en la industria de alimentación, Rusia se compromete a elevar el aprovisionamiento de gas, si bien estos nuevos envíos no llegarán hasta el mes de noviembre, haciendo prever que la presión no va a cesar en el corto plazo.

· Alemania-elecciones: ayer tuvo lugar el último debate televisivo antes de las elecciones de este domingo, con los candidatos debatiendo sobre temas como los impuestos, la deuda o la política exterior. En las encuestas posteriores, se señalaba una mejora en un punto en la aceptación del líder conservador, con el socialista estable y algo de mejora también en los Verdes, que es una de las claves en las principales coaliciones posibles. En lo que no hubo grandes pronunciamientos fue precisamente en le frente de coaliciones. Así, el mercado sigue dando como coaliciones más probables la Conservadores-Liberales-Verdes ó Socialistas-Liberales-Verdes.

· EE. UU. – macro: el número de solicitudes de subsidios por desempleo aumentaba inesperadamente la semana pasada (+16.000 a 351.000 vs 320.000e) impulsadas principalmente por los aumentos en California y Virginia, aunque la tendencia subyacente permanece consistente con la recuperación del mercado laboral.

· EE.UU.-techo deuda: los líderes demócratas del Congreso y del Senado dicen que tienen un marco para financiar los planes de estímulo de Biden, pero sin revelar cuales, mientras seguimos viendo el obstáculo de que el partido republicano apruebe la suspensión del techo de la deuda en el Senado.

· EE.UU.-China: en medio de las presiones del partido republicano para que se adopten más medidas para contener el poder de Huawei, y de su spin off low cost Honor, la secretaria de Comercio Raimondo se mostraba tajante y advertía que se adoptarán más medidas cuando sea necesario. No suena a que pueda haber distensión en este frente.

· EE.UU.-semiconductores: tras la reunión ayer de la Casa Blanca, con los principales consumidores y fabricantes de semiconductores, la Casa Blanca decide que a la vista de que la situación lejos de mejorar empeora, requiere tomar medidas. Para ello exige a la industria información mucho más granular de donde están los cuellos de botella, información que deberán remitir en 45 días. Tras esta reunión, la industria deja ver su preocupación porque está información desvele las estrategias de precios a la competencia, habiendo dudas también de si debieran ponerla en conocimiento público al ser algunas compañías cotizadas.

· Petróleo: El Brent sube por encima de 77 $/b, acumulando una subida del 3% en la semana y colocándose en niveles de octubre 2018, afectado todavía por las consecuencias de los huracanes del Golfo de México. Se ha producido la primera venta de reservas de China (4,43 M. b), con escaso efecto en mercado, dado su baja peso relativo al volumen de importaciones y consumo de crudo en China.

· Asia: Las bolsas asiáticas concluían el día con un tono mixto entre sus principales mercados en su última sesión de la semana. Los inversores mantenían el optimismo por las previsiones económicas, aunque las incertidumbres alrededor de Evergrande siguen pesando al mercado. Al cierre, Shanghai se dejaba un -0,55% y el Kospi retrocedía ligeramente un -0,06%. La bolsa de Japón continuaba cerrada.

· Wall Street: Las bolsas americanas concluían la sesión con subidas destacadas por segundo día consecutivo. Los inversores parecían posicionarse junto al mensaje de la Fed de un escenario económico más optimista además de rebajar los posibles riesgos de contagio de la crisis inmobiliaria en China. Por sectores, las principales subidas eran para la energía (+3,41%) y financiero (+2,50%). En el lado opuesto, el inmobiliario (-0,54%) se anotaba el único descenso sectorial. En el plano corporativo, dentro de los valores del Dow, Salesforce (+7,21%) lideraba los avances tras mejorar sus guías para este año y unas previsiones mucho más optimistas de crecimiento en el largo plazo. A continuación, se situaban American Express (+3,50%) y JPMorgan (+3,38%) como principales ascensos de la sesión.

PRE-APERTURA

Europa abrirá sin grandes cambios, con la atención en Evergrande y en la publicación del Ifo

MACRO:

01:01 Confianza Consumidor GFK Alemania sep. -13

10:00 IFO Clima Empresarial Alemania sep. 99,0e

10:00 Confianza Consumidor Italia sep. 115,8e

16:00 Venta nuevas viviendas EE.UU. sep. 714.000e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

No hay datos relevantes

EE.UU.:

No hay datos relevantes

EMPRESAS EUROPA

Aena: el Congreso de los Diputados aprobaba una enmienda a la Ley de Ordenación de los Transportes Terrestres que suprime la renta mínima anual garantizada (RMGA) en los contratos de arrendamientos o cesión del local de negocio para actividades de restauración o de comercio minorista en los aeropuertos gestionados por Aena durante el periodo entre el 15/03/2020 y el 20/06/2020. Asimismo, la enmienda aprobaba que a partir del 21/07/2020, la RMGA quedará reducida en proporción directa al menor volumen de pasajeros respecto al tráfico de 2019, reducción aplicable hasta que se superen los volúmenes de pasajeros de 2019 (preCovid). Así, AENA estima una reducción en los cobros de ingresos comerciales de aproximadamente 1.500 M.€ a lo largo del periodo 2020 – 2025.

Ferrovial: Cintra, filial de Ferrovial y titular indirecto del 50% del capital de la sociedad concesionaria I-66 Express Mobility Partners, ejercía su derecho de adquisición preferente sobre un 5,704% del capital social en manos de John Laing por un importe de 159 M.€. Mediante esta operación, Ferrovial reconocerá una plusvalía antes de impuestos de 1.023 M.€, derivadade la diferencia entre el valor en libros de la participación previa del 50% (374 M.€) y el valor razonable implícito de la operación (55,704% a 1.397 M.€). Además, la operación supondrá una inyección de capital adicional de 31 M.€ a la concesión I-66, así como la integración en el balance de Ferrovial del 100% de la deuda de la concesión, que asciende a 1.780 M.€

Endesa: según fuentes financieras, Enagás y su socio en Chile, el fondo canadiense Omers, han contratado a Credit Suisse y Rothschild para estructurar la venta de sus participaciones en la planta de regasificación Quintero, del 45,4% y 34,6% respectivamente. En 2017, Endesa traspasó un 34,6% de su participación a Omers por 327 M.€, lo que determinaba una valoración total de 927 M.€.

Arteche: Publica sus primeros resultados tras su salida a bolsa. Las ventas en el primer semestre 2021 alcanzan los 129 M. €, un +8% respecto al 1S20, cifra de ventas mejor de lo esperado apoyado en la muy buena marcha de automatización (relés y SAS) que crecen un 33% en el semestre, destacando en especial la evolución de relés de ferrocarril. Buen comportamiento de Medida y monitorización, +9%. Peor comportamiento de Fiabilidad de red (-31%) afectado por retrasos en los acuerdos marco de las eléctricas. En Margen bruto se aprecia el efecto del aumento de precios de materias primas, flojeando de 31,9% vs 35% de nuestra estimación para el año. El EBITDA del semestre se sitúa 9,88 M. €, con un margen del 7,7%, alejado del 12% que esperamos para el año, pero en línea con el del año pasado (8,3% en el semestre), año en el que cerró con un margen del 11,3% gracias al mejor margen del segundo semestre del año (13,8%). Así que todavía confiamos en que la compañía logre nuestra previsión de margen para el año, contado además con la palanca de la incorporación de Esitas (compañía de Medida y Monitorización de Turquía e Indonesia) a las cuentas en verano. El endeudamiento del grupo tras la ampliación de capital de la salida a bolsa (y antes de la compra de Esitas) se sitúa en junio en 46,4 M. euros, 1,5x EBITDA. Daremos más detalles a lo largo de la mañana tras contactar con la compañía.

Faurecia: ajustaba a la baja su guidance FY21 para reflejar un mayor impacto de lo esperado en sus niveles de producción debido a la escasez de semiconductores. Así, las guías de Faurecia para el 2S21 pasan a basarse en la previsión actual de IHS de 34,5 millones de unidades (vs 39,1 M. veh. ant.), que implicaría unas menores ventas, hasta los c.15.500 M.€ (vs >16.500 M.€ ant.), un peor margen operativo de 6-6,2% (vs c.7% ant.) y un net cash Flow de c. 500 M.€ (vs >500 M.€). Opinión: creemos durante las próximas semanas observaremos profit warnings similares en el sector de automoción, teniendo en cuenta que el guidance ofrecido por las compañías a principios de ejercicio, donde se esperaba un rebote de la producción del +13,7%, difiere mucho de la situación actual, crecimiento esperado del +1,6%.

Hella: rebajaba su previsión de ventas y beneficio operativo para el presente ejercicio fiscal (cierre en mayo 2022) debido al nuevo empeoramiento de los cuellos de botella en el suministro, especialmente de componentes electrónicos. Así, la compañía espera unas ventas (exForex) de alrededor de 6.000 - 6.500 M.€ (vs 6.600 a 6.900 M.€ ant.) y un margen EBIT ajustado de entre el 5-7% (vs 8% ant.). Asimismo, la compañía presentaba resultados preliminares del 1T22, con un crecimiento en ventas en torno al 10%, hasta los 1.500 M.€ y un Ebit ajustado de 91 M.€, lo que supone un margen del grupo del 6,2%.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Faes Farma: licencia Bilastina en EE.UU.

Inditex: Resultados 2T21 (mayo – julio 2021).

Eléctricas: RD 17/2021 de 14 de septiembre – Vuelve la incertidumbre regulatoria

Inmobiliarias: Review resultados 2T21: actividad al alza; riesgo en márgenes

BBVA:RESULTADOS 2T21: Ligeramente por debajo en resultados, pero eleva guías

CAIXABANK:RESULTADOS 2T21: rebaja el coste del riesgo, mejora sinergias de costes y eleva el dividendo al 50% payout

Repsol:Resultados 2T21

Catalana Occidente:RESULTADOS 2T21: apoyados en muy buenos ratios combinados

Viscofan:RESULTADOS 2T21: margen EBITDA por encima del objetivo del año

B.Sabadell:Cifras positivas en Sabadell: buena evolución en ingresos core y menores provisiones. Reitera guías

Santander: Resultados Santander superan previsiones (buen registro en ingresos core) y recupera el payout del 50%

Cie Automotive: Resultados 1S21

Gestamp Automoción:Resultados 1S21. Ventas impactadas por la escasez de semiconductores, pero consolidando mejora en EBITDA.

Tubacex: Resultados 1S21. En línea con lo esperado, pero mejora la perspectiva del segundo semestre.

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Vidrala:Resultados 1S21: Fortaleza en ventas. Mantienen su guía Mg EBITDA 2021 a pesar de la inflación.

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

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