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COMENTARIO SEMANAL

Balance semanal: semana de evolución plana en los principales índices de renta variable, al tiempo que se producían ventas en la renta fija, a la espera de ver las conclusiones de la aparición de Powell en Jackson Hole. Esta semana EE.UU. ha conseguido la aprobación de su presupuesto, aunque la extensión de la variable delta y sus posibles implicaciones en el crecimiento económico siguen apuntando a la necesidad de cautela. Por el contrario, el petróleo ha repuntado de forma notable en la semana, recuperando las notables caídas de los últimos quince días, y permitiendo un importante rebote del sector en EE.UU.

EE. UU. – infraestructuras:la Cámara de Representantes dominada por el partido Demócrata votaba el martes a favor de avanzar temas clave para la aprobación del plan de gasto social de 3,5 Bill. $ de Biden. Así, 220 demócratas votaron en bloque a favor de avanzar la legislación en contra de la oposición de 212 republicanos, y en paralelo acordaba votar para el 27 de septiembre el plan de 1,2 Bill. $ para reconstruir las infraestructuras físicas del país que es la prioridad principal de los demócratas más moderados.

Macro: la confianza de los consumidores alemanes IFO empeoraba de cara septiembre cuando el aumento de precios y de contagios por la variante delta afectaba la propensión al consumo y frustraba las expectativas económicas. Así, el registro del instituto GfK caía a -1,2 en septiembre (-0,4ant vs -0,7e). Del mismo modo, los PMIs de Francia, Alemania y Zona Euro mostraban un comportamiento ligeramente pesimista durante este mes de agosto, por debajo de las expectativas a excepción del PMI servicios de Alemania (61,5 vs 61,0e). En Asia, destaca el duro dato que ha sacado Japón en su PMI de servicios, desplomándose de 47,4 a 43,5 lo cual coloca al país de nuevo en una zona de contracción, ratificando los temores ante un enfriamiento de la economía.

Deuda: la rentabilidad de las referencias soberanas está subiendo durante la semana con el foco de mercado buscando pistas respecto al comienzo efectivo del tapering en las declaraciones de Powell tras el simposio anual de Jackson Hole. Las actas de la reunión de julio ya mostraban el pasado miércoles la voluntad de comenzar a reducir las compras de activos antes de final de año y aunque el consenso espera que se anuncie en la reunión de septiembre, la debilidad en los últimos registro macro al son del aumento de contagios ha provocado que emerjan dudas. En este contexto, ya Kaplan acogía un diferimiento del tapering si la variante Delta comprometiera el crecimiento económico. Así, la yield del T-bond y de los EGBs aumentaba en torno a 9 pbs desde el cierre de la semana pasada, con peor comportamiento del BTPS (+12 pbs). En Europa, el sell-off lo apoyaba las declaraciones de De Guindos, quien abre la puerta a una revisión al alza del Outlook del bloque tras la solidez de los registros de actividad.

Vacuna Pfizer-BioNTech:la FDA aprueba de forma completa el uso de la vacuna en EE.UU. Este paso podría ayudar a incrementar el ritmo de vacunación en el país, a lo que se suman las primeras medidas de vacunación obligatoria en algunos segmentos públicos como personal militar y otros empleados públicos, aunque también podría trasladarse a la esfera privada (primera reacciones a favor en las compañías energéticas). Asimismo, Pfizer espera ahora busca la aprobación de la dosis de refuerzo para personas mayores de 16 años.

Regulación tecnológicas China:el aumento de la presión regulatoria sobre las empresas chinas continúa. Por un lado, EE.UU. ha anunciado un aumento de las exigencias de información para aquellas compañías que quieran salir a bolsa en Nueva York, considerando el riesgo de interferencia de las autoridades chinas en la compañía. Asimismo, para las empresas cotizadas se ofrece un plazo de tres años para las empresas chinas eleven la trasparencia y permitan inspecciones de sus estados financieros. En caso contrario, deberán dejar de cotizar a partir de 2024.

Afganistán:se mantienen las evacuaciones en el aeropuerto de Kabul, con los talibanes apuntando a que no habrá extensión más allá de finales de agosto. Esto ha supuesto importantes críticas a Biden, que se mantiene inflexible en su posición ante la dificultad de garantizar la seguridad en caso de extensión.

Jackson Hole: hoy comienza el simposio de 3 días, que mantendrá el formato virtual, si bien lo más relevante para los mercados será el discurso de Powell antes de la reunión de la FED del mes de septiembre. Veremos si adelanta algún anuncio relativo a cambios en las políticas monetarias actuales.

De cara a la semana que viene y, a la espera de ver las conclusiones de las reuniones de Jackson Hole, la macro aumentará el interés con la publicación del informe de empleo de EE.UU., clave para ver la evolución del mercado laboral y el posible impacto en las decisiones de política monetaria. En Europa será relevante la publicación de los datos de confianza del consumidor y sentimiento empresarial, después de que esta semana los datos de Alemania decepcionaran en estos puntos. También veremos las cifras de IPC y la revisión de los datos de PMIs publicados esta semana en Europa.

 

 

BOLSAS

ESTA SEMANA HA OCURRIDO

· Bolsas planas ante la incertidumbre sobre las palabras de Powell en Jackson Hole y el potencial impacto del incremento de casos de covid

· Biden consigue la aprobación del presupuesto del gasto social de 3,5 billones dólares

· Datos macro peores de lo esperado

· EE.UU. eleva el tono para incrementar el control sobre las empresas chinas cotizadas en sus bolsas

SECTORES STOXX

 

ATENTOS A LA PROXIMA SEMANA

· Conclusiones de las reuniones de Jackson Hole

· Informe de empleo en EE.UU.: último antes del fin de las ayudas económica

· Datos de confianza en Europa tras las malas cifras de Alemania

· Revisión de PMIs y datos de IPC

BONOS, DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS

 

CALENDARIO MACROECONÓMICO

Esperado

Anterior

30 agosto

09:00

Ventas Minoristas España julio

1,4%

09:00

IPC Armonizado España (i.a.) agosto

2,9%

11:00

Confianza Consumidor Zona Euro agosto

-5,3

11:00

Sentimiento Económico Zona Euro agosto

119,0

14:00

IPC Armonizado Alemania (i.a.) agosto

3,1%

16:00

Preventas de viviendas EE.UU. julio

0,2%

-1,9%

31 agosto

01:30

Tasa de paro Japón julio

2,9%

01:50

Producción Industrial Japón julio

6,5%

03:00

PMI No-Manufacturero China agosto

52,0

53,3

03:00

PMI Manufacturero China agosto

50,2

50,4

08:45

IPC Armonizado Francia (i.a) agosto

1,5%

08:45

PIB Francia 2˚ trim

0,9%

09:55

Tasa de Paro Alemania agosto

5,7%

10:00

Balanza por Cuenta Corriente España junio

900 M

11:00

IPC Subyacente Armonizado Zona Euro agosto

0,7%

11:00

IPC Armonizado Zona Euro (i.a) agosto

2,2%

11:00

IPC Armonizado Italia (i.a.) agosto

1,0%

15:00

Índice Precios Inmobiliarios CaseShiller EE.UU. junio

18,0%

17,0%

15:45

Chicago PMI EE.UU.agosto

68,9

73,4

16:00

Confianza Consumidor EE.UU. Conference Board agosto

124,0

129,1

1 septiembre

03:45

PMI Caixin Manufacturero China agosto

50,2

50,3

09:15

Markit PMI Manufacturero España agosto

59,0

09:45

Markit PMI Manufacturero Italia agosto

60,3

09:50

Markit PMI Manufacturero Francia agosto

57,3

09:55

Markit PMI Manufacturero Alemania agosto

62,7

10:00

Tasa de Paro Italia julio

9,7%

10:00

Markit PMI Manufacturero Zona Euro agosto

61,5

11:00

Tasa de paro Zona Euro julio

7,7%

14:15

Encuesta ADP Empleo EE.UU. agosto

700.000

330.000

15:45

Markit PMI Manufacturero EE.UU. agosto

61,2

16:00

Gastos de Construcción EE.UU. julio

0,3%

0,1%

16:00

ISM Manufacturero EE.UU. agosto

59,0

59,5

2 septiembre

11:00

Precios Producción Zona Euro julio

1,4%

14:30

Productividad EE.UU. 2˚trim

2,4%

2,3%

14:30

Paro semanal EE.UU. agosto

353.000

14:30

Costes Laborales Unitarios EE.UU. 2˚trim

0,9%

1,0%

14:30

Balanza Comercial EE.UU. julio

-73.700 M $

-75.700 M $

16:00

Pedidos Bienes Duraderos EE.UU. julio

-0,1%

3 septiembre

03:45

PMI Caixin Servicios China agosto

51,3

54,9

09:15

Markit PMI Servicios España agosto

61,9

09:45

Markit PMI Servicios Italia agosto

58,0

09:50

Markit PMI Servicios Francia agosto

56,4

09:55

Markit PMI Servicios Alemania agosto

61,5

10:00

Markit PMI Servicios Zona Euro agosto

59,7

10:30

Markit PMI Servicios Reino Unido agosto

55,5

11:00

Ventas Minoristas Zona Euro julio

1,5%

14:30

Creación Empleo EE.UU. agosto

775.000

943.000

14:30

Tasa de paro EE.UU. agosto

5,2%

5,4%

15:45

Markit PMI Servicios EE.UU. agosto

55,2

16:00

ISM No Manufacturero EE.UU. agosto

63,0

64,3

 

NOTICIAS IBEX

Santander:Santander Consumer USA Holding ha aceptado la oferta de Santander Holding USA, con la que tomará el 100% del capital del grupo en una valoración de 12.700 M. $, que implica una prima del 14% respecto al precio del día del anuncio.

NOTICIAS EUROPA

Infineon:confirma su intención de elevar los precios de los semiconductores y culpa al escaso precio histórico de los mismos, que no ayuda a elevar la capacidad de producción, que es estos momentos se ha mostrado insuficiente.

Unicredit: avanza en el análisis de los posibles riesgos de adquisición de BMPS y se espera que el documento de due diligence esté listo en los próximos días. Recordemos que Unicredit ha llegado a un acuerdo exclusivo para la adquisición de activos del pequeño banco, tras la aprobación de riesgo.

RWE:salida del responsable del negocio de renovables, después de que la compañía anunciara que los negocios de onshore y offshore será dirigidos de forma independiente.

BHP Billiton:advertencia de S&P sobre el riesgo de que su rating baje dos escalones debido a que la venta de su negocio de petróleo (operación anunciada la semana pasada) dejaría a la compañía con una elevada dependencia del mineral de hierro.

Bouygues:presenta unos resultados 1S21 con un beneficio de 471 M. € frente a la perdida de 132 M. € el pasado año. Asimismo, ha elevado sus guías para el año tanto a nivel de ventas como de beneficio esperado. Además, la división de telecomunicaciones ha mantenido las líneas básicas del plan establecido hasta 2026.

Pfizer:tras la aprobación completa de su vacuna contra la COVID, ahora busca la aprobación de la dosis de refuerzo para personas mayores de 16 años.

Sainsburycorrige tras varias sesiones de fuertes alzas ante noticias que apuntaban al interés por parte de varias compañías en su adquisición.

Rovi se desploma en bolsa ante la posible contaminación de 1,63 M de dosis de la vacuna contra el Covid-19 Moderna, enviadas a Japón. Tanto Rovi como Moderna han asegurado que no se han identificado problemas de eficacia o seguridad. Por el momento, Japón ha suspendido la inoculación de dicho lote.

INFORMES RECIENTES

Inmobiliarias: Review resultados 2T21: actividad al alza; riesgo en márgenes

BBVA:RESULTADOS 2T21: Ligeramente por debajo en resultados, pero eleva guías

CAIXABANK:RESULTADOS 2T21: rebaja el coste del riesgo, mejora sinergias de costes y eleva el dividendo al 50% payout

Repsol:Resultados 2T21

Catalana Occidente:RESULTADOS 2T21: apoyados en muy buenos ratios combinados

Viscofan:RESULTADOS 2T21: margen EBITDA por encima del objetivo del año

B.Sabadell:Cifras positivas en Sabadell: buena evolución en ingresos core y menores provisiones. Reitera guías

Santander: Resultados Santander superan previsiones (buen registro en ingresos core) y recupera el payout del 50%

Cie Automotive: Resultados 1S21

Gestamp Automoción:Resultados 1S21. Ventas impactadas por la escasez de semiconductores, pero consolidando mejora en EBITDA.

Tubacex: Resultados 1S21. En línea con lo esperado, pero mejora la perspectiva del segundo semestre.

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

Solarpack: EQT lanza una OPA a 26,5 €/acción (+45% vs cierre ayer; 16,6x EV/EBITDA 2022E).

Gestamp: Capital Markets Day: en la senda adecuada pese a la poca definición en el guidance a medio plazo

CIE Automotive: Actualización de nuestra opinión

Global Dominion: Resultados 1T21

Tubacex: Resultados 1T21

Solarpack: resultados 1T21.

Aedas Homes: Cifras anuales positivas: cumple objetivos y aumenta dividendo

Gestamp: Resultados 1T21

Cie Automotive: Resultados 1T21

Global Dominion: Preview Resultados 1T21

Grupo Catalana Occidente: Muy buen trimestre por baja siniestralidad

Faes Farma: Contención de costes impulsa el margen

CAF: Resultados 1T21.

Viscofan: Buenas tendencias; potencial aumento dividendo

ACS: Venta de Servicios Industriales. Apuesta por concesiones (autopistas y renovables)

Viscofan: Mejores márgenes para el medio plazo

Euskaltel: OPA de Masmovil a 11,17€/acc. Recomendamos acudir a la oferta

Inditex: Resultados 2020, algo por debajo de estimaciones.

 

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